Zeichen stehen auf Entspannung
Das Jahr hat an den Finanzmärkten mit grosser Aufregung begonnen. Die befürchtete Eskalation der Auseinandersetzung zwischen dem Iran und den USA konnte gestoppt werden, es blieb bei einem verbalen Schlagabtausch. Die rasche Entspannung der Lage auch an den Finanzmärkten hat gezeigt, dass Anleger mit neuer Hoffnung ins noch junge Jahr gestartet sind. Sie sind eher optimistisch als pessimistisch, aber wie langjährige Stimmungsindikatoren zeigen, nicht übertrieben zuversichtlich. Dazu haben eine erste Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China sowie der beschlossene Brexit, der Austritt Grossbritanniens aus der Europäischen Union, einen Beitrag geleistet.
Gleichzeitig zeigen Konjunkturdaten eine Bodenbildung nach dem Abwärtstrend an. In Deutschland etwa sind die Exporterwartungen gestiegen, nicht zuletzt weil Chinas Importe deutlich angezogen haben. Generell unterstützt wird diese Entwicklung von den Notenbanken, die erneut viel günstiges Geld in die Wirtschaft pumpen. Somit ist – wie in unserem Basisszenario für 2020 erwartet – die Rezessionswahrscheinlichkeit klar gesunken. Die noch im Dezember erhöhten Risiken haben sich nicht materialisiert.
Relativ bessere Bewertung Aktienmarkt Europa
Wir wollen dieser Entwicklung Rechnung tragen und erhöhen das Gewicht der Aktienposition. Unser Augenmerk liegt dabei auf Europa. Der europäische Markt ist in einer Phase der konjunkturellen Erholung am besten positioniert. Gleichzeitig erhalten die Anleger dort eine Dividendenrendite, die klar über den Zinsen von Unternehmensanleihen liegt. Relativ zu den anderen Märkten sind die Bewertungen nicht übertrieben. Von Gold sind wir weiterhin überzeugt, kürzen jedoch die Position.
Taktische Abweichungen
Aktien neutral
Die Aktienquote wird von untergewichten auf neutral erhöht. Dies erreichen wir mit der Steigerung auf die strategische Quote in der Referenzwährung. Zudem bauen wir ein Übergewicht in Aktien Europa auf.
Dollar-Anleihen
Das bisherige Untergewicht in USD-Anleihen wird aufgelöst. Wir erwarten keinen Zinsanstieg und wir holen uns damit Zinsertrag ins Portfolio.
Anpassung Goldposition
Gold hat sich Anfang Jahr als Absicherung bewiesen. Nachdem die Risiken für Anleger insgesamt gesunken sind, reduzieren wir das Übergewicht von Gold.
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