Wandelanleihen - Investieren mit Airbag

Menschen tendieren dazu, neue Informationen anhand bestehender Muster einzuordnen. Die Verhaltensökonomie nennt dies Framing. Ohne Framing müssten alle neuen Informationen neu beurteilt und Szenarien für die Zukunft erarbeitet sowie bewertet werden. Unser Gehirn wäre permanent absorbiert. Das Framing soll aber nicht eine hundertprozentige Trefferquote erzielen, sondern dient dem Selbstschutz. Um von der Vergangenheit auf die Zukunft zu schliessen, sollte man genügend Gründe und vergleichbare Umstände haben, ansonsten kann man die Muster auch ignorieren. Welche Fakten rund um COVID-19 sind also derzeit bekannt?

• Es ist eine der schwersten Pandemien seit der Spanischen Grippe 1918
• Es wurde durch die ergriffenen Massnahmen zur Eingrenzung der Ansteckungen die grösste wirtschaftliche Kontraktion seit der grossen Depression (1929 – 1941) ausgelöst
• Es führt zum heftigsten Ölpreisrückgang aller Zeiten, zum Teil wurde der Ölkontrakt gar negativ bepreist
• Es wurden die umfangreichsten Stützungsmassnahmen von Notenbanken und Staaten aller Zeiten beschlossen

Die Kombination dieser einzigartigen Ausprägungen zeigt, dass es kein typisches Muster für den künftigen Ablauf geben kann. Niemand weiss, wie es weitergeht, denn zahlreiche Fragen sind offen:

• Folgen nach dem Ende des «Lockdown» neue Ausbruchswellen? Gibt es dann erneute «Lockdowns»?
• Bis wann ist ein Behandlungsmedikament oder eine Schutzimpfung verfügbar?
• Wird das Virus mutieren? In welche Richtung?
• Wie werden die Konsumenten nach dem Ende des «Lockdown» reagieren? Wie viele fliegen gleich wieder in die Ferien, wie viele erst nach erfolgter Impfung?
• Werden Notenbanken und Regierungen die finanzielle Unterstützung beibehalten, erhöhen oder reduzieren?

Für den Finanzmarkt ist damit sowohl ein positives als auch ein negatives Szenario möglich. Optimisten, welche seit dem Tiefpunkt am 23. März gemäss dem typischen Anlegermuster «buy-the-dip» reflexartig gekauft haben und sich mit der Erholung bestätigt fühlten, beantworten die Fragen im positiven Sinne. Sie orientieren sich vor allem an der Erholung nach der Finanzkrise getreu dem Motto, «Der Staat und die Notenbanken werden es schon richten». Wie damals hiesse das, im Markt gäbe es hohe zusätzliche Liquidität und die Suche nach Rendite würde risikobehaftete Anlagen begünstigen, da diese Aussicht auf höhere Erträge bieten.

Beantwortet man die Fragen jedoch im negativen Sinn, reibt man sich erstaunt die Augen. Obwohl Aktienrückkaufprogramme und Dividenden massenhaft gestoppt oder gekürzt wurden und viele Unternehmen ausser Stande sahen, einen Ausblick zu geben, konnte mehr als die Hälfte des Aktienmarkt-Einbruchs wieder gutgemacht werden. Nicht nur die Arbeitsplatzsicherheit, sondern auch neue Verhaltensregeln werden den Konsum noch Jahre beeinflussen. Was, wenn das nur der erste von vielen «Lockdowns» war?

Was sollte man beim Investieren beachten?

Anleger müssen sich in diesem Umfeld disziplinierter verhalten. Egal, ob man an das optimistische oder das pessimistische Szenario glaubt, man sollte sich schon vor der Investition einen Plan zurechtlegen. Ab welchem Niveau verkauft man, oder was macht man, wenn die Kurse gegen einen laufen? Bei den meisten Anlegern scheitern die Vorsätze aber meist an psychologischen Verhaltensmustern. Hier kommen Wandelanleihen ins Spiel. Sie nehmen den psychologischen Druck weg. Fallen die Märkte, verlieren Wandelanleihen weniger als Aktien, weil sie dann immer mehr ihren Anleihencharakter zeigen. Der psychologische Verkaufsdruck nimmt so ab.

Für weiterführende Informationen kontaktieren Sie bitte Ihren Kundenberater.

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